投资过亿！卷完投流卷AI，短剧“赚钱时代”有多远？

上市公司财报是行业最清晰的“晴雨表”。

从营收、利润到业务结构，财报数据不仅反映企业当下的生存状态，更能勾勒出行业演进方向。上市公司半年报陆续发布，短剧自习室整理了近30家上市公司2025年上半年财报，试图从财报数据和短剧业务相关信息，捕捉行业真实走向，并制作成表格。

从财报可以发现，海外依旧重投流，格局时刻在变动，主流玩家仍然处于生态卡位阶段；在国内，主流是提竖屏产能、增加供应，比如长视频平台均强调竖屏库存，而柠萌上半年短剧产能同比增长70%。值得一提的是，长信传媒大手笔制作了国内首部投资过亿的短剧，除此之外，近一半公司财报中提及AI+漫剧。卷完投流卷AI，卷完产能卷投资，短剧的“赚钱时代”到底还有多远？

一、主流玩家抢滩海外，AI漫剧国内成风口

2025年上半年，几家押注短剧的上市公司交出了相似的答卷：营收高速增长，但亏损同样扩大。

中文在线：营收5.56亿元，同比增长20.4%，但净亏损扩大至-2.26亿元，原因主要在于海外推广投入增加，尤其是4月上线的FlareFlow，单日投放素材曾超过8000组。 ReelShort：一度超越Netflix登顶，但竞争激烈，后发者不断追赶。2025年上半年海外短剧投放量达13.7万组，同比大增667%，仍以买量为主。 掌阅科技：短剧收入同比暴增149%，成为公司第一大业务，但净亏损1.6亿元，销售费用同比上升25.86%。 昆仑万维：旗下DramaWave年化流水突破2.4亿美元，但在海外短剧买量中位列第一，显示其依旧靠重金换增长。

这些财报共同折射出一个事实：海外市场仍处于“高投入换增长”的阶段，盈利拐点未现，但现金流压力已逐步显现。当前，主流玩家几乎无一例外集中在海外市场发力，在财报中我们也看到，不少上市公司都在海外上线了短剧App，加大买量和推广。而视线转回国内，大多公司在财报中更强调IP开发和AI+漫剧的制作。这也跟目前漫剧在国内市场的热度呈现出一致性。

二、短剧江湖升温：各路玩家显神通  

面对同样的市场，不同类型的企业选择了截然不同的策略。IP驱动型的阅文集团作为源头型公司，更加注重短剧对IP产业布局的意义。其开放2000余部网文IP用于短剧开发，坚持以“量少而精”为原则。平台运营型的中文在线、掌阅科技等玩家选择重兵布阵自有平台，但面临内忧外患。

据透露，中文在线旗下ReelShort团队规模约400人，单部剧平均制作成本20万美元，月收入近8000万美元。需要注意的是，此次ReelShort财务没有并入中文在线报表。

多位从业者认为ReelShort已实现盈利，但媒体纷纷报道其亏损，推测可能将大量资金用于投流。

另有分析指出，ReelShort对外称亏的动机，或许源于“希望从中文在线剥离，不愿为其贡献过多业绩——两个团队之间存在不和已是公开的秘密。”

这也为中文在线为何推出新品FlareFlow提供了合理解释。

短剧业务在昆仑万维总营收中占比仍低，且依赖高投入买量。公司从战略层面加大对AI应用的投入，推出AI短剧创作平台SkyReels，未来有望为其短剧平台DramaWave提供支持。生态协同型的快手作为重要的分发与消费终端平台，持续受益于短剧生态繁荣。但其正在将短剧重点转向内容商业化，关停短剧小程序业务，显示出免费模式对付费业务的冲击。上半年，短剧行业的广告消耗在快手保持了高双位数同比增长。长视频平台如爱奇艺、优酷等则被迫转型，纷纷加大竖屏库存。

爱奇艺对微剧实行播后奖励最高100万，并已储备1.5万部竖屏微剧； 芒果TV大芒计划上线短剧1179部，较去年同期增长近7倍； 优酷更是将App内“短剧”入口提至首页第二位，买量投入飙升1262%。 腾讯视频宣称其竖屏短剧储备已超20000部，覆盖多元题材。

传统影视制作公司也在加码布局短剧。值得一提的是，柠萌影视上半年短剧产能同比增长70%，当前规模达16部/月，短剧业务收入超5000万元。长信传媒与腾讯视频联合打造的市场“首部投资过亿短剧”《狮城山海》，创下平台短剧类历史最高热度纪录。欢瑞世纪旗下全资子公司天津星链实现营业收入1.25亿元，后者主营短剧制作与销售。

而传统稻草熊娱乐上半年投资、制作并播出的均为短剧集。我们之前报道过的时刻互动，则在下半年计划加速 AI 漫剧创作，预计推出 100 部以上。而对美团、淘宝、京东、拼多多等大厂来说，短剧基本只作为平台流量入口，短剧贡献收入也不过九牛一毛。

三、结语  

短剧行业仍处于高投入、高竞争的扩张阶段。海外市场热闹，主流玩家纷纷加大买量和推广，而国内则以IP开发和AI+漫剧为重点探索增长潜力。各家公司打法不同，有的依靠重金投入抢占海外市场，有的稳步布局AI漫剧和IP内容，但整体盈利仍不稳定。

未来，具备IP储备、技术能力和生态协同的企业更可能率先跑通商业模式，而跟风入局者将面临更大压力。

在这个竞争激烈、节奏快速的短剧赛道中，谁能精准把握用户需求、建立可持续增长曲线，谁就可能成为最终赢家。