中国厂商霸榜海外短剧前十占九席 三季报却暴露增收不增利困境

国产短剧出海的账面很漂亮，利润表却没那么乐观。当前海外短剧付费应用前十榜单中，中国厂商占据九席，景气度持续走高。但翻看上市公司三季报，多数布局海外短剧的企业仍处在买量投放与内容制作的投入周期，增收不增利特征明显。

规模数据确实亮眼。目前已有约10家中国企业建立海外短剧平台，海外AI漫剧活跃用户整体超1.5亿。DataEye数据显示，2026年1至9月海外微短剧App下载量前20中，昆仑万维旗下FreeReels、枫叶互动旗下ReelShort、麦芽旗下NetShort位居前列；字节跳动海外版红果自今年1月上线后累计下载量已突破1亿次。政策端同样在加码，深圳、上海相继出台出海扶持政策，深圳出海短剧项目最高可获300万元补贴，科幻题材资助金额上浮50%。

然而景气提升并不等同于利润兑现。昆仑万维前三季度营收89.37亿元、同比增长53.96%，但第三季度归母净亏损10.85亿元，前三季度扣非净亏15.46亿元；掌阅科技前三季度营收27.75亿元、归母净利润亏6840.91万元；中文在线营收8.33亿元、同比下降17.64%，净利润亏1.32亿元；慈文传媒前三季度净利润亏4741.94万元，同比降73.02%；芒果超媒前三季度净利润2.13亿元，同比降79.01%。

造成这种落差的，是短剧出海仍高度依赖买量投放。用户获取成本、本地化制作、版权合规与多语言运营同时挤压毛利，规模扩张往往先体现为费用而非利润。资本市场对此已有反应，11月初AI短剧概念掀涨停潮的同时，部分大股东选择减持套现，大晟文化、浙文影业、中文在线均出现相关公告。

换句话说，出海先行、盈利滞后的格局短期难以逆转。谁能在投放效率、自制内容占比与本地化运营深度上率先跑通闭环，谁才可能把九席的榜单优势真正转化成可持续的现金流。对行业而言，从拼下载量到拼单位经济效益，才是第二阶段的真正考题。（综合来源：新快报、DataEye）