昆仑万维AI短剧收入涨1.6倍仍扣非亏损：DramaWave砍四成下载收入仅滑6%，省下的用户本不掏钱

昆仑万维交出的AI短剧账单，是2026年出海赛道最真实的样本之一。今年上半年，公司AI短剧收入同比上涨1.6倍，其海外短剧平台DramaWave一度被视为继ReelShort、DramaBox之后的新势力。但光鲜的收入增速背后，推广费用涨得比收入更快，公司扣非后仍处亏损。这恰好印证了行业那句大实话：AI把制作成本压了下来，却压不下渠道买量的成本，省下的制作费，大头又流进了Meta、Google和TikTok的账户。

9月的一组数据很能说明问题。DramaWave当月下载量少了四成多，收入却只下滑6.56%。投放砍掉近一半，流水几乎没动，说明那些流失掉的用户，本来就不怎么掏钱。这不是个例——Sensor Tower数据显示，今年一季度全球短剧App下载量同比增长140%，内购收入却只增长20%，海量投放还能拉来用户，却换不来等比例的流水。ReelShort和DramaBox的用户，30天后留存只剩约2%，免费几集看完、付费墙一立，大多数人转身就走。

当投放带不来收入，各家继续撒钱更多是为了守住榜单上的位置，谁都不敢第一个停下来。中文在线去年在海外投放上花得很猛，销售费用翻了一倍、全年亏损；今年上半年把销售费用压下来，二季度就实现盈利，海外平台FlareFlow也从巨亏转为盈利——但收手换来的利润很薄，头部平台净利率只有3%上下，代价是营收同比下降。昆仑万维的处境如出一辙：收入在涨，账却没算平。

在DramaBox与GoodShort合并、头部抱团算账的下半场，昆仑万维们真正要面对的变量，是字节的PineDrama。这款海外版“红果”上线九个月下载量超过1亿、日活约700万，在巴西已跑到ReelShort前面，流量来自自家TikTok，不必为获客多花一分钱。付费平台没有这样的余裕，每一笔投放都得在几个月内收回来。昆仑万维的收入涨了1.6倍，却仍未跨过盈亏线，提醒整个行业：在免费模式跨境复刻的阴影下，靠买量堆出的增长，终究要回到单位经济这道关。