华福AI漫剧专题：全年规模冲400亿，单部成本压到5至24万啃下男性增量

10月21日，华福证券发布AI漫剧行业专题报告，用一组硬数据给这条最热的赛道画了像。报告估算，2026年1至5月国内AI漫剧规模已达220亿元，全年预计突破400亿元，同比增长138%。这个数字的意义不只是体量大，更在于它把AI漫剧从“概念红利”拉到了“可核算产业”的位置——资本终于能拿着报表谈估值，而不是只讲故事。

成本端的变化更剧烈。报告提到，单部AI漫剧的制作成本从真人短剧的50至80万元，压缩到5至24万元，降幅在60%到90%之间。成本塌缩的直接后果是供给放量：同样一笔预算，过去能拍一两部真人剧，现在能铺十几部AI漫剧。供给一旦过剩，分账水位必然被稀释，这正是后面“万播收益暴跌”的底层逻辑。

用户结构是这个赛道最被低估的变量。真人短剧女性用户占61%到68%，而AI漫剧男性用户占62%，18至34岁群体超过六成，两个品类的付费重合度只有38%。换句话说，AI漫剧不是在抢真人短剧的存量观众，而是在啃一块全新的男性增量市场。过去行业总担心AI剧替代真人剧，这组数据说明两者更多是在错峰生长。

格局层面，报告判断字节生态以“IP—模型—平台”闭环主导产业，红果份额约42%，头部工作室单月分账已破千万。但链条价值向平台集中，内容方（CP）话语权偏弱。能深度绑定平台、且具备精品产能的制作方，才能拿到确定性订单与分账；纯模板铺货的作坊，注定在价格战里出清。

中信证券同日补充了一个佐证：红果短剧7月DAU达1.68亿，同比增长107%，已经超过四大长视频平台日活之和。当平台流量还在涨，AI漫剧的“成本优势+男性增量”叙事就仍有支撑。但报告也留下一个尖锐问题——规模冲400亿的同时，真正赚到钱的究竟是平台，还是那少数几家绑定平台的头部工作室。对绝大多数中小团队而言，账单的另一面是：成本掉了九成，分账也掉了九成。